Substansvärdering
Substansvärdering är en metod för att värdera ett bolag utifrån vad det äger. Enkelt uttryckt är det skillnaden mellan bolagets tillgångar och skulder. Metoden är snabb och fungerar även för bolag som ännu inte går med vinst, vilket gör den vanlig när man värderar investmentbolag och fastighetsbolag.
Den här guiden förklarar – neutralt och faktabaserat – vad substansvärdering är, hur du räknar ut substansvärdet, när metoden passar och hur den skiljer sig från andra värderingssätt. Texten är informativ och inte finansiell rådgivning.
Så gör man en substansvärdering
En substansvärdering utgår från bolagets substansvärde, alltså skillnaden mellan tillgångarna och skulderna. Uppgifterna hittar du i bolagets balansräkning.
Formeln är enkel:
Substansvärde = totala tillgångar − totala skulder
För att få substansvärdet per aktie delar du sedan summan med antalet aktier.
En sak är dock viktig att förstå: substansvärdet är inte alltid samma sak som det bokförda egna kapitalet. För att bli rättvisande justeras posterna i balansräkningen så att de speglar verkligt värde snarare än bokfört – en tillgång kan vara undervärderad i böckerna och en annan övervärderad.
För ett investmentbolag är detta särskilt tydligt. Där bygger substansvärdet på marknadsvärdet på bolagets innehav minus nettoskulden, inte på det bokförda värdet. Noterade innehav är enkla att värdera eftersom de har ett dagligt börspris, medan onoterade innehav värderas av bolaget självt enligt egna modeller.
Metoden ger en bild av hur bolaget ligger till just nu, men tar inte hänsyn till framtida avkastning eller affärsplan.
Så räknar du ut substansvärdet
Substansvärde = totala tillgångar − totala skulder
Substansvärde per aktie = substansvärde ÷ antal aktier
| Exempel | Beräkning | Resultat |
|---|---|---|
| Enkelt bolag | 20 mkr tillgångar − 5 mkr skulder | 15 mkr i substansvärde |
| Investmentbolag | 10 000 mkr i innehav − 2 000 mkr nettoskuld | 8 000 mkr i substansvärde |
| …per aktie | 8 000 mkr ÷ 50 miljoner aktier | 160 kr per aktie |
För investmentbolag utgår man från marknadsvärdet på innehaven – inte det bokförda värdet. Onoterade innehav värderas av bolaget självt enligt egna modeller.
Då kan man behöva göra en värdering
Substansvärdering är vanligast när man ska värdera ett investmentbolag, ett fastighetsbolag eller mindre bolag. Gemensamt för dessa är att en stor del av värdet ligger i tillgångar som går att sätta ett pris på.
Metoden kan användas på egen hand eller tillsammans med andra värderingssätt. Vill du få en mer heltäckande bild kombineras den ofta med en avkastningsvärdering, som även väger in vinsten.
En fördel är att substansvärdering fungerar även på bolag som ännu inte går med vinst, eftersom den utgår från tillgångarna och inte resultatet.
Fördelar och nackdelar med substansvärdering
Fördelar och nackdelar med substansvärderingSom alla värderingsmetoder har substansvärdering både styrkor och svagheter.
Bland fördelarna finns att den är snabb och enkel – du behöver ingen avancerad ekonomisk utbildning – och att uppgifterna för investmentbolag ofta finns färdiga på nätet. Hittar du ett intressant bolag på Avanza kan du ofta se substansvärdet direkt i aktieinformationen.
Bland nackdelarna finns att metoden inte tar hänsyn till hur bolaget använder sina tillgångar eller till affärsidén. Ett bolag med stor framtidspotential kan därför framstå som mindre värt än det är. För att bedöma marknadsvärdet fullt ut behöver du oftast komplettera med fler metoder.
Fördelar och nackdelar med substansvärdering
| Fördelar | Nackdelar |
|---|---|
| Snabb och enkel – kräver ingen avancerad ekonomisk utbildning. | Tar inte hänsyn till hur bolaget använder sina tillgångar. |
| Fungerar även på bolag som ännu inte går med vinst. | Väger inte in affärsidé eller framtida potential. |
| Passar bra för investmentbolag och fastighetsbolag. | Missar ofta immateriella värden som varumärke. |
| För investmentbolag finns siffrorna ofta färdiga på nätet. | Bör oftast kombineras med andra metoder för hela bilden. |
Substansvärde används även till aktier
Substansvärdet används också för att bedöma enskilda aktier. När du känner till substansvärdet per aktie kan du jämföra det med aktiekursen och se om priset verkar rimligt i förhållande till värdet.
Det leder till två begrepp som är vanliga när man investerar i investmentbolag:
- När aktiekursen är lägre än substansvärdet handlas bolaget med substansrabatt.
- När aktiekursen är högre kallas det substanspremie.
Vill du fördjupa dig i hur dessa nivåer tolkas kan du läsa mer om rabatt och premie. Substansvärdet säger inget om hur bolaget kommer att gå i framtiden, men det ger en tydlig nulägesbild.
Skillnaden mellan substansvärdering och en avkastningsvärdering
En besläktad metod är avkastningsvärdering. Skillnaden är att substansvärdering bara tittar på tillgångarna och skulderna i nuläget, medan en avkastningsvärdering utgår från bolagets resultat – både historiskt och förväntat framåt.
Ingen av metoderna är automatiskt ”bättre” eller mer exakt; de fyller olika syften. En avkastningsvärdering väger in lönsamheten, men bygger på antaganden om framtiden som alltid är osäkra. Substansvärdering är mer defensiv eftersom den inte tar vinsten i beaktande.
I praktiken kombineras de ofta för att ge en mer rättvisande bild. För investmentbolag, som handlar om att äga och utveckla innehav över tid, är substansvärderingen den mest centrala.
Ansvarsfriskrivning
Den här artikeln är enbart informativ och faktabaserad. Den är inte finansiell rådgivning och ska inte ses som en uppmaning att köpa, sälja eller investera i något specifikt bolag. Substansvärde är ett nyckeltal bland flera och säger inte allt om ett bolag. Allt sparande innebär en risk – värdet kan gå både upp och ner – och historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Mer konsumentinformation finns hos Finansinspektionen.
Referenskällor
- Nord Valuation – substansvärde och substansvärdering för investmentbolag
- Calculate – så fungerar substansvärdering och formeln
- Ibindex – substansvärden för svenska investmentbolag, uppdateras dagligen
- Avanza – nyckeltal och substansvärde i aktieinformationen
- Finansinspektionen – konsumentinformation om sparande och investeringar
Vanliga frågor (FAQ)
Vad är en substansvärdering?
En substansvärdering är en metod för att värdera ett bolag utifrån dess tillgångar minus skulder. Resultatet kallas substansvärde.
Hur räknar man ut substansvärdet?
Du tar bolagets totala tillgångar och drar av de totala skulderna. För substansvärdet per aktie delar du summan med antalet aktier. För investmentbolag utgår man från marknadsvärdet på innehaven minus nettoskulden.
Vad är substansvärde?
Substansvärdet är bolagets nettovärde – tillgångar minus skulder. Det liknar eget kapital, men justeras för att spegla verkligt värde i stället för bokfört.
När passar substansvärdering bäst?
Den passar särskilt investmentbolag, fastighetsbolag och mindre bolag, samt bolag som ännu inte går med vinst.
Vad är skillnaden mot avkastningsvärdering?
Substansvärdering utgår från tillgångar och skulder i nuläget, medan avkastningsvärdering bygger på bolagets resultat historiskt och framåt. De två kombineras ofta.
Var hittar jag substansvärdet för ett investmentbolag?
I bolagets kvartalsrapporter och via tjänster som Ibindex, som sammanställer substansvärden för svenska investmentbolag.