P/E-tal är ett av de mest använda nyckeltalen för att värdera aktier. Det visar hur mycket du som investerare betalar för varje krona som bolaget tjänar – och ger en snabb fingervisning om en aktie är billig eller dyr i förhållande till vinsten. I den här guiden går vi igenom vad P/E-talet betyder, hur du räknar ut det, hur du tolkar höga och låga värden, samt varför måttet fungerar annorlunda för just investmentbolag.
Vad betyder P/E-tal?
P/E står för Price/Earnings, alltså pris i förhållande till vinst. Nyckeltalet sätter aktiens pris i relation till hur mycket bolaget tjänar per aktie och svarar på en enkel fråga: hur många årsvinster är marknaden villig att betala för aktien?
Två begrepp är viktiga att förstå först:
- Aktiekurs (Price) – vad en aktie kostar på börsen just nu.
- Vinst per aktie (Earnings) – även kallat EPS (earnings per share). Det är bolagets nettovinst delat på antalet utestående aktier. Om ett bolag tjänar 100 miljoner kronor och har 100 miljoner aktier är vinsten per aktie 1 krona.
Ett P/E-tal på 15 betyder att du betalar 15 kronor för varje krona i årsvinst. Uttryckt på ett annat sätt: om vinsten hölls konstant skulle det ta cirka 15 år för bolaget att tjäna in aktiens pris. Det är förstås en förenkling, eftersom vinsten i praktiken varierar från år till år.
Snabbfakta
| Vad det står för | Price/Earnings (pris/vinst) |
|---|---|
| Formel | Aktiekurs ÷ vinst per aktie (EPS) |
| Visar | Hur många årsvinster du betalar för aktien |
| Lågt P/E-tal | Kan tyda på låg värdering eller låga förväntningar |
| Högt P/E-tal | Kan tyda på hög värdering eller höga tillväxtförväntningar |
| Fungerar dåligt när | Bolaget går med förlust eller har stora engångsposter |
| Bäst att jämföra | Mot bolagets egen historik och mot andra bolag i samma bransch |
Så räknar du ut P/E-talet
Formeln är enkel:
P/E-tal = Aktiekurs ÷ Vinst per aktie
Ett räkneexempel: anta att en aktie kostar 150 kronor och att bolaget redovisar en vinst per aktie på 10 kronor. Då blir P/E-talet 150 ÷ 10 = 15. Marknaden betalar alltså 15 gånger den senaste årsvinsten för aktien.
Om samma bolags aktie i stället handlas till 300 kronor med oförändrad vinst blir P/E-talet 30 – dubbelt så högt. Ett stigande pris utan att vinsten ökar gör alltså aktien dyrare mätt i P/E, medan en stigande vinst med oförändrat pris gör den billigare.
Vad är ett bra P/E-tal?
Det finns inget enskilt värde som alltid är ”bra”. P/E-talet måste alltid tolkas i ett sammanhang, men några tumregler hjälper dig på vägen:
- Lågt P/E-tal kan tyda på att aktien är lågt värderad – eller att marknaden har låga förväntningar på bolagets framtid, till exempel på grund av svag tillväxt eller hög risk.
- Högt P/E-tal kan tyda på att aktien är högt värderad – eller att marknaden förväntar sig kraftig vinsttillväxt framåt och därför är villig att betala mer i dag.
Historiskt har breda aktiemarknader ofta legat runt ett P/E-tal på 15–20, men siffran varierar kraftigt över tid och mellan branscher. Ett stabilt bank- eller verkstadsbolag kan handlas till lågt P/E, medan ett snabbväxande teknikbolag kan ha ett P/E-tal på 40 eller mer utan att det behöver vara orimligt. Därför bör du framför allt jämföra P/E-talet med bolagets egen historik och med andra bolag i samma bransch – inte mellan bolag i vitt skilda sektorer.
Trailing eller forward P/E?
P/E-talet kan räknas på två sätt beroende på vilken vinst du använder:
- Trailing P/E (efterföljande) använder den faktiska vinsten under de senaste tolv månaderna. Det bygger på verkliga siffror och är därför mer tillförlitligt, men bakåtblickande.
- Forward P/E (framåtblickande) använder analytikernas förväntade vinst för de kommande tolv månaderna. Det säger mer om framtiden, men bygger på prognoser som kan slå fel.
När analytiker förväntar sig stigande vinster blir forward P/E lägre än trailing P/E, eftersom nämnaren (den förväntade vinsten) är större. Det är bra att veta vilket mått en tjänst visar innan du jämför två bolag med varandra.
Jämförelse
| Nyckeltal | Vad det mäter | Formel (förenklad) |
|---|---|---|
| P/E-tal | Pris i förhållande till vinst | Aktiekurs ÷ vinst per aktie |
| P/S-tal | Pris i förhållande till omsättning | Aktiekurs ÷ omsättning per aktie |
| P/B-tal | Pris i förhållande till eget kapital | Aktiekurs ÷ eget kapital per aktie |
| PEG-tal | P/E justerat för vinsttillväxt | P/E-tal ÷ förväntad vinsttillväxt (%) |
| Direktavkastning | Utdelning i förhållande till kurs | Utdelning per aktie ÷ aktiekurs |
P/E-tal och investmentbolag
För just investmentbolag – som Investor, Industrivärden och Latour – är P/E-talet ofta ett trubbigt verktyg. Ett investmentbolags huvudsakliga tillgång är dess portfölj av andra aktier och bolag, och den redovisade vinsten påverkas i hög grad av orealiserade värdeförändringar i portföljen. Det gör att vinsten kan hoppa kraftigt mellan åren utan att den underliggande verksamheten förändrats.
Därför värderas investmentbolag i stället oftast med hjälp av substansvärdering, där man ser till det samlade värdet på bolagets innehav. Skillnaden mellan börskursen och detta värde uttrycks som en substansrabatt eller premie. P/E-talet kan fortfarande vara användbart för att bedöma de enskilda bolagen i portföljen, men för själva investmentbolaget säger substansvärdet oftast mer.
Vanliga misstag och begränsningar
P/E-talet är enkelt att räkna ut, men lätt att övertolka. Håll koll på följande fallgropar:
- Negativ vinst. Går bolaget med förlust blir P/E-talet negativt och saknar meningsfull tolkning. Det är vanligt hos unga bolag och startups som ännu inte är lönsamma.
- Skulder syns inte. Två bolag kan ha samma P/E-tal, men det med hög skuldsättning bär större risk. P/E säger inget om balansräkningen.
- Engångsposter. En försäljning av en fastighet eller en nedskrivning kan blåsa upp eller trycka ner vinsten ett enskilt år och ge ett missvisande P/E-tal.
- Cykliska bolag. Företag vars vinst följer konjunkturen kan se billiga ut (lågt P/E) på toppen av en högkonjunktur, just när vinsterna är på väg att vända nedåt.
Använd därför alltid P/E-talet tillsammans med andra nyckeltal och en förståelse för själva verksamheten. Vill du gå vidare och praktiskt köpa aktier kan det dessutom vara värt att göra det i ett ISK-konto, som förenklar skatten på svenska aktier och fonder.
Friskrivning
Den här artikeln är enbart avsedd som allmän och utbildande information om nyckeltalet P/E-tal. Den utgör inte finansiell rådgivning eller en rekommendation att köpa, sälja eller behålla något värdepapper. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, och allt sparande i aktier innebär en risk att förlora hela eller delar av det investerade kapitalet. Fatta egna beslut utifrån din situation och rådfråga vid behov en licensierad rådgivare. Information om reglerade aktörer finns hos Finansinspektionen.
Referenskällor
Vanliga frågor (FAQ)
Vad är ett P/E-tal enkelt förklarat?
P/E-tal är aktiekursen delat med vinsten per aktie. Det visar hur många årsvinster du betalar för aktien – ett P/E på 12 betyder att du betalar 12 kronor för varje krona bolaget tjänar per år.
Vad är ett bra P/E-tal?
Det beror på bransch och tillväxt. Många mogna bolag ligger runt 15–20, medan snabbväxande bolag kan ha betydligt högre tal. Jämför alltid med bolagets egen historik och med konkurrenter i samma sektor snarare än med ett fast riktvärde.
Vad betyder ett negativt P/E-tal?
Ett negativt P/E-tal uppstår när bolaget går med förlust och vinsten per aktie är negativ. Då går talet inte att tolka på vanligt sätt, och andra nyckeltal behövs för att bedöma värderingen.
Vad är skillnaden mellan P/E-tal och PEG-tal?
P/E-talet ställer pris mot vinst just nu, medan PEG-talet delar P/E med den förväntade vinsttillväxten. PEG tar alltså hänsyn till tillväxt och kan göra det lättare att jämföra bolag som växer olika snabbt.
Varför används P/E-tal mindre för investmentbolag?
Investmentbolagens redovisade vinst påverkas mycket av värdeförändringar i deras portföljer och svänger därför kraftigt. Substansvärde och substansrabatt ger oftast en mer rättvisande bild av hur ett investmentbolag är värderat.